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應用場景廣泛,行業(yè)景氣向上看700億空間。(1)多媒體視訊涵蓋現(xiàn)場會議系統(tǒng)、遠程視頻會議系統(tǒng)等多種軟硬件應用模塊的綜合系統(tǒng)平臺,目前軟件視頻會議系統(tǒng)憑借安裝方便、高性價比、移動性強、擴展性較強、網(wǎng)絡適應性強超越硬件視頻成為行業(yè)主流,同時多媒體業(yè)務應用場景廣泛,在政府、能源、金融、醫(yī)療等重點領域均有較大的需求,未來視頻會議用戶的增量來自于中小企業(yè)以及醫(yī)療教育等細分領域。(2)我們判斷行業(yè)將迎來景氣,一是自上而下來自于政策與云技術的推動,使得多媒體視訊更加簡單隨時;二是十三五期間智慧城市市場規(guī)模將會得到釋放,期間將會對多媒體視訊產(chǎn)生有力拉動;三是多視頻通訊起到無線壓縮空間距離,將完成場景視頻、數(shù)據(jù)文件資料視頻、模擬測試和演示視頻、現(xiàn)場工況視頻、決策推演視頻等多項任務的協(xié)同性。(3)根據(jù)業(yè)內(nèi)專家及相關咨詢報告,我國多媒體視訊解決方案市場未來將至少保持22.45%的快速增長趨勢,則2016年市場規(guī)模呈現(xiàn)約為690億空間,綜合系統(tǒng)方案解決商、軟件企業(yè)、顯示等配套裝置等進一步受益。

國產(chǎn)產(chǎn)品對外競爭具備安全、成本優(yōu)勢,對內(nèi)加快并購整合。國產(chǎn)產(chǎn)品與外國廠商競爭時在安全(尤其是政府及公共信息)、成本(比外國產(chǎn)品便宜至少一個量級)優(yōu)勢明顯利于打開中小型企業(yè)市場,但國內(nèi)企業(yè)競爭時聚焦于價格PK,為了達到規(guī)模效應及契合行業(yè)發(fā)展趨勢(與其他產(chǎn)品如電視、網(wǎng)絡等融合、云協(xié)作打破服務孤島)整合并購成當下趨勢,我們判斷無論是并購、合作還是投資建廠擴產(chǎn)能,都勢必會成為推動整個行業(yè)變革的重要力量。國外視覺通訊分為思科代表的硬件企業(yè)、微軟/IBM代表的軟件陣營、以及寶利通、Avaya等視頻會議廠商,國內(nèi)通用產(chǎn)品商華為/中興等,系統(tǒng)解決方案商又分承接大型項目的總包優(yōu)勢較為明顯的綜合型系統(tǒng)集成商、智慧城市需求型服務商、純正標的專業(yè)型系統(tǒng)服務商。

從應用場景、技術發(fā)展、盈利模式看行業(yè)趨勢。從應用場景上多媒體視訊系統(tǒng)的解決方案未來將是特定行業(yè)的個性化的定制需求,我們預測2016年將會是移動視頻會議關鍵的變革期,市場或?qū)⒔Y束混沌一體的發(fā)展狀態(tài),廠商之間的市場定位將更加明確,我們看好未來中長期在遠程醫(yī)療(應用側需求強烈、價格敏感度低利潤空間大、政策支持,農(nóng)村市場處于藍海、規(guī)模百億)和遠程教育端(云視頻會議打破教育地域資源限制、交互效果好、在線教育滲透率僅為11%)的爆發(fā)。另外從技術發(fā)展未來趨勢上,技術發(fā)展將推動多媒體朝著3D化、融合化、智能化發(fā)展;從盈利模式上,租賃模式有助于用戶密度較大的中小企業(yè)成本減壓,或成為行業(yè)主流。

投資策略及建議:多媒體視訊屬于計算機通信領域的細分板塊,無論是從產(chǎn)業(yè)格局上(產(chǎn)業(yè)整合加速催生龍頭)、行業(yè)景氣上(下游智能城市配套+遠程醫(yī)療+遠程教育等場景拓展帶來的需求拉動)、產(chǎn)業(yè)技術變革上(云計算技術沖擊)三個維度考慮,我們都非常看好在接下來幾年多媒體視訊細分行業(yè)保持至少20%水平的景氣增長,整個產(chǎn)業(yè)鏈中我們重點推薦多媒體視訊系統(tǒng)集成廠商,個股選取邏輯建議從以下幾點把握:

從技術優(yōu)勢上:推薦技術擁有云通訊純正標的服務商:云通訊最大優(yōu)勢是改變了產(chǎn)品的使用模式,通過任何設備、任何網(wǎng)絡都可以實現(xiàn)遠程溝通,視頻會議移動化,建議真視通(002771)、太極股份(002368)、金橋信息(603918)等;ü從未來應用場景上看:未來應用場景將會迎來爆發(fā),尤其是遠程醫(yī)療、農(nóng)村醫(yī)療、遠程教育等,我們重點推薦布局在線教育的立思辰(300010)、同時布局在線醫(yī)療和在線教育的華平股份(300074)。

從智慧城市產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā):看好受益智慧城市需求端拉動的華平股份(300074)、飛利信(300287)、達實智能(002421)、漢鼎股份(300300)以及行業(yè)龍頭綜合方案解決商,目前在系統(tǒng)集成方案上市收入估測第一的太極股份(002368)。

從彈性角度上:推薦彈性較大的迪威視訊(300167)、真視通(002771)、華平股份(300074)、金橋信息(603918)等。

風險提示:技術發(fā)展不達預期;政策支持不達預期;市場競爭加劇。